武汉商超资本攻防战：永辉超市七年布局终放弃

永辉超市扩张受阻

江城武汉，江河纵横，交通便利，素有“九省通衢”之称。交通的便利，让武汉商贸物流发达，90年代武汉的四大商超（中百集团、鄂武商、武汉中商、汉商集团）应运而生。

武汉国资作为当地重要资本，严守四大商超，曾多次抵挡外来资本进驻。而此次备受关注的福建零售巨头永辉超市入主武汉中百集团，在经历一番争夺后，最终还是和武汉国资握手言和。

12月16日，中百集团（000759.SZ）公告称，收到永辉超市（601933.SH）取消要约收购的函件。这意味着，永辉超市布局多年，最终放弃了彻底入主中百集团，而是采取与武汉国资共治模式。

公告显示，永辉超市自今年3月发起对中百集团要约收购，拟收购中百集团不超过10.14%的股份，要约收购价为8.1元/股。若要约收购成功，届时其持有中百集团的持股比例将从29.86%提高至最多不超过40%。

虽然永辉超市在收购计划书中宣称，要约收购不以谋求中百集团控制权为目的。但其持股比例提升至40%后，已超过中百集团现控股股东武汉国资持有的34%股权。

不过，永辉超市的要约收购计划并不顺利。今年9月，永辉超市收到国家发改委关于外商投资审查的通知。发改委称，该项投资属于外商投资安全审查范围，而永辉超市的第一大股东牛奶有限公司则为境外法人。11月份，发改委对永辉超市的收购又启动了特别审查。

此背景下，永辉超市最终放弃了对中百集团收购，并与武汉国资进行了友好磋商。双方就中百集团实际控制人、公司治理、经营管理以及未来发展方向等方面达成了共识，并签订了《合作备忘录》。

据备忘录内容，永辉超市支持武汉国资为中百集团实控人，双方还就中百集团发展制定了合作计划，力争中百集团在三年时间，主营业务销售净利率提高至2.5%。

此外，双方还将推动中百集团经营班子市场化改革，并提出中百集团董事长由武汉国资提名，中百集团总经理由永辉超市提名。而在永辉超市取消要约收购中百集团股权的前夕，中百集团发生人事变动：集团董事长张锦松、副总经理彭波于12月13日离职。

中百集团暗战

中百集团以武汉中心百货大楼为基础建立，于1997年在深交所挂牌上市，是湖北地区超市龙头，旗下业态包括大卖场、精品超市、中百罗森便利店、绿标邻里生鲜店、全球商品直销中心和食品超市等。中百集团业务以武汉为核心，深耕湖北市场，截至6月底，中百集团拥有连锁网点1274家。

中百集团经营情况较为稳定，近几年营收维持在150多亿左右，但利润情况受门店影响起伏较大，2018年净利激增近540%至4.31亿，而此前中百集团每年净利不超过1亿元。截至今年前三季度，中百集团营收117.4亿，同比增2%；净利3748.6万，同比降92%。

中百集团一直以来都为武汉国资把控，但也曾一度被民间资本狙击。2011年，浙江女富豪周晓光的新光控股举牌中百集团，之后一路增持成为中百第二大股东。不过新光控股此前放弃争夺控制权，减持后目前仍持有中百集团5.95%的股权为第三大股东。

值得一提的是，新光控股入主中百集团未果后，永辉集团后脚介入其中，并首次威胁到武汉国资的中百集团第一大股东位置。

永辉超市对中百集团的布局追溯于2013年末，当时永辉超市入股中百集团，取得了4.99%股份，几乎构成举牌。之后永辉超市不断增持中百集团，至2014年4月，其持股比例达15%，成为中百集团第二大股东。

永辉超市频频动作，最终引起中百集团实控人武汉国资反击，并与其一致行动人增持中百集团至29.99%的股份。

永辉超市与中百集团首次交锋后达成和解，并签订了合作协议，表示就资源、网络、信息、物流等进行战略合作。

但短暂平静后，2014年12月永辉再次举牌中百，将持股比例提升至20%，同时，永辉的两名高管也顺利进入中百集团新一届董事会。2017年7月，永辉将所持股份提升至此次要约前的29.86%。

永辉超市为何执着于入主中百集团呢？

永辉超市是福建本土零售巨头，旗下有永辉超市、Bravo绿标店、超级物种、永辉生活等业态。相比于中百集团扎根湖北省内，永辉超市在全国不断扩张，截至6月底，永辉超市已开业门店合计791家，覆盖全国24个省和直辖市。

不过，永辉超市门店却一直难以进驻湖北地区，截至目前仍仅有一家门店。

武汉商超天团

武汉国资曾坐拥四家湖北本地零售上市公司，除中百集团外，还包括鄂武商A（000501.SZ）、武汉中商(000785.SZ)和汉商集团（600774.SH）。

武汉国资曾屡屡遭受来自外地各路资本对旗下四大商超的争夺。

沈国军的银泰百货曾发起对武汉商超的进攻。2004年，武汉国资以旗下武商、中商和百商集团的股权出资，计划成立一家大型商业集团（现名武汉商联），当时武汉国资引进银泰百货作为其战略股东，共同出资，但由于股改原因，银泰百货转而投资鄂武商，而武汉商联最终在武汉金控的出资下成立，成为武汉国资日后守护旗下商超的中坚力量。

银泰百货看中的鄂武商A历史悠久，前身是创建于1959年的武汉商场，是全国最早上市的大型商超。2005年，银泰百货入股武商成为其第二大股东，之后便开始一路增持武商股份达22.6%，武汉国资旗下武汉商联随即迎战，至2011年时双方斗争白热化，武汉商联结盟多家武汉本地企业组成“武商盟”抵挡银泰的进攻，在此期间，双方曾一度对战公堂。

截至目前，武汉国资及其一致行动人合计持有鄂武商27.01%的股权，为上市公司实控人，而沈国军的银泰系则通过浙江银泰和达孜银泰合计持股15.95%仍为鄂武商第二大股东。

截至目前，武汉国资拥有的四家商超上市公司中，汉商集团已经易主给武汉当地富豪阎志的卓尔集团，武汉中商被居然之家借壳，两家上市公司的新主人均为湖北籍商人。

现年47岁的卓尔控股董事长阎志被视为湖北富豪，旗下“卓尔系”一度在资本市场攻城略地，旗下上市公司包括卓尔智联（2098.HK）、中国通商集团（1719.HK）等，产业涉及物流、金融、文旅、工业等。

阎志布局汉商集团长达七年。从2012年起，卓尔控股曾6次举牌汉商集团，直到今年初，通过部分要约收购的方式，阎志及其卓尔控股合计持有汉商集团39.50%股份，成为汉商集团第一大股东，并在之后成功控制了汉商集团董事会。

武汉中商即将迎来的新主为居然之家实控人汪林朋。今年年初，武汉中商宣布将与汪林朋的居然新零售进行重大资产重组，居然新零售实现借壳上市，汪林朋成为武汉中商实控人。

汪林朋是湖北黄冈人，也是北京湖北商会的会长。居然之家主营家居卖场，即将借壳武汉中商的居然新零售是其核心业务，此前阿里及关联的云峰基金、泰康人寿、红杉资本、信中利等公司战略投资居然新零售。此次借壳上市完成后，汪林朋及旗下居然控股、慧鑫达建材合计控制上市公司61.94%股份，阿里及其一致行动人瀚云新领合计持股14.37%为第二大股东。

目前，武汉四大商超上市公司中，鄂武商A总市值91亿，武汉中商总市值25亿，汉商集团总市值24亿，中百集团总市值51亿。

（来源：大摩财经的财富号 2019-12-19 00:15） [点击查看原文]